Economía Semanal 08: Perspectiva Económica y Mercados Financieros

Situación económica en México

El motor de corto plazo sigue siendo el consumo privado. Pese a la desaceleración prolongada de la industria (negativa desde abril y apenas estabilizada en diciembre) y a una inversión con quince meses consecutivos de caídas, el gasto de los hogares mantiene la demanda agregada a flote. En enero, la ANTAD reportó ventas por 136.3 mil millones de pesos: +2.0% a tiendas iguales y +5.3% a totales (autoservicio +2.9%/+5.1%; especializada +3.2%/+7.4%; departamental −0.2%/+4.0%). Las ventas minoristas del INEGI de diciembre mostraron avances generalizados y el IOCP estima variaciones mensuales de 0.3% (dic) y 0.1% (ene), con crecimientos anuales de 4.5% y 4.4%, respectivamente. El IOAE sugiere que la actividad avanzó 0.3% m/m y 2.3% a/a en enero.

En precios, Banxico destacó que la inflación general repuntó de 3.69% al cierre de 2025 a 3.77% en enero de 2026, empujada por la subyacente—en particular mercancías alimenticias—tras los ajustes de IEPS, mientras la no subyacente sigue atípicamente baja. La convergencia al 3% se pospone al 2T‑2027. La Junta pausó de forma unánime el ciclo de recortes y mantuvo la tasa en 7.00%, evaluando posibles efectos de segundo orden por IEPS y aranceles; el balance de riesgos inflacionarios permanece sesgado al alza, aunque el tipo de cambio firme y la debilidad de la actividad aportan holgura.

En actividad real reciente, los servicios sostienen el PIB del 4T‑2025 (0.5% a/a; 0.8% t/t en la primera lectura), con recuperación parcial en la construcción y manufacturas todavía débiles. El mercado laboral muestra enfriamiento: menor participación, creación formal acotada y salarios reales elevados que presionan la inflación de servicios. Scotiabank estima que la pausa podría extenderse; un recorte de 25 pb en marzo quedaría condicionado a una inflación dentro del rango objetivo, apreciación del peso y condiciones monetarias relativas favorables. Expectativa de tasa de cierre 2026 en 6.50%.

Agenda inmediata: PIB 4T‑2025 final, IGAE diciembre, inflación 1Q‑febrero, desempleo e intercambio comercial de enero, además del Reporte Trimestral de Inflación. Estas publicaciones serán clave para calibrar el tono de Banxico y la trayectoria de la curva local.

Panorama internacional

Estados Unidos concentra la atención con confianza del consumidor (Conference Board), PPI de enero y resultados corporativos de grandes emisores; a la vez, se monitorean PCE, PMI y vivienda para evaluar la sostenibilidad del crecimiento tras un 4T‑2025 aún sólido. Las solicitudes iniciales de desempleo bajaron a 206 mil, mientras las continuas subieron a 1.87 millones, señalando rotación laboral más lenta. En paralelo, el déficit comercial de diciembre se amplió a 70.3 mil millones de dólares, con importaciones fuertes ligadas a inversión en IA y exportaciones afectadas por menores envíos de oro. La volatilidad geopolítica elevó petróleo y mantuvo al oro arriba de 5,000 USD/oz.

Europa y Asia aportan señales mixtas: inflaciones en Alemania, Francia, Japón y Australia; encuestas Ifo y de confianza empresarial; y estimaciones de PIB en India. Japón mantiene impulso bursátil moderado tras episodios de toma de utilidades; China continúa con debilidad en vivienda y crédito. En Norteamérica, México y Canadá acordaron hoja de ruta para inversiones en puertos, minerales críticos e infraestructura, alineadas a la revisión del T‑MEC prevista para julio, buscando profundizar cadenas de suministro y comercio agroalimentario.

Política monetaria global: la Fed publicó minutas que confirman una normalización gradual; en México, Banxico también divulgó minutas con énfasis en efectos fiscales y riesgos de segundo orden; las implícitas de política sitúan a Fed y Banxico con sesgo de espera de corto plazo.

Mercados financieros

Renta variable: el S&P/BMV IPC prácticamente estable en la semana (‑0.06%) pero +11.08% en lo que va de 2026; Brasil y Canadá repuntaron, mientras Europa lideró con avances de 2.3% a 2.9% (CAC 40, FTSE 100, MIB) y EE. UU. recuperó terreno (S&P 500 +1.07%).

Divisas: el peso se apreció a 17.13 por dólar (‑0.22% semanal; ‑4.87% YTD), apoyado por carry y un dólar más débil frente a canasta selecta; el euro retrocedió y el franco suizo ganó tracción.

Commodities: el oro subió 1.28% semanal y acumula +18.23% en 2026; la plata escaló 9.27% en la semana; el cobre retrocedió por expectativas de demanda y ajuste de inventarios.

Para inversionistas en México:

• • Tasa y curva: la pausa de Banxico y la convergencia inflacionaria más lenta favorecen postura prudente en la parte corta; atentos al RTI de Banxico y a la 1Q‑feb de inflación para validar duración.
• • Acciones: consumo defensivo y negocios ligados a nearshoring mantienen resiliencia; monitorear sensibilidad T‑MEC y beta a tipo de cambio.
• • FX: persiste sensibilidad a titulares geopolíticos y a sorpresas en EE. UU.; coberturas tácticas y rebalanceo en breaks bajo 17.00.

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