Economía Semanal 06: Perspectiva Económica y Mercados Financieros

La primera estimación del PIB muestra que la economía creció 0.5% en 2025, con un 1.6% a/a en el 4T25 impulsado por servicios y un ligero avance en la industria; agricultura repuntó 5.3% en el trimestre. En el año, la industria cayó ‑1.3%, mientras servicios y primario crecieron 1.2% y 3.7%. En términos trimestrales desestacionalizados, el PIB subió 0.8%.

Banxico mantuvo la tasa de referencia en 7.00% y revisó al alza la trayectoria de inflación: ahora proyecta convergencia a la meta de 3% hasta el 2T27 (antes 3T26), con un balance de riesgos al alza por IEPS, aranceles y salarios; la institución dejó “la puerta abierta” a ajustes posteriores, pero nuestra lectura es de una senda más pausada de recortes en 2026 (condicionada a tipo de cambio, traspasos de costos y diferencial México‑EE. UU.).

En finanzas públicas, 2025 cerró con déficit RFSP de 4.8% del PIB, por arriba del 3.9% programado; el SHRFSP alcanzó 53.1% del PIB. Ingresos presupuestarios crecieron 2.5% real (tributarios +4.1%; petroleros +22.8% con efecto de recompra de Pemex), mientras el costo financiero aumentó 9.8%. Para 2026, Hacienda prevé un déficit menor (4.1%) y un Consejo Técnico de Planeación para coordinar inversión pública y mixta (~330 bn USD 2026‑2030).

En el frente real, inversión fija bruta profundizó su caída en noviembre (‑6.4% a/a; 15 meses a la baja): maquinaria y equipo ‑14.5%, mientras construcción +1.3% por residencial (+10.3%); en el acumulado ene‑nov: ‑7.3%. El consumo privado se moderó a +1.4% a/a (bienes nacionales ‑1.5%, importados +7.9%; servicios +1.9%) y cayó ‑0.5% m/m.

La balanza comercial de diciembre registró superávit de 2,429 mdd; exportaciones +17.2% a/a (manufacturas al alza, automotriz +0.8%), importaciones +16.7% (consumo +25.3%; bienes de capital ‑0.6%). Anticipamos menor dinamismo comercial a inicios de 2026 por la incertidumbre arancelaria bilateral.

En el mercado laboral, la desocupación bajó a 2.4% en diciembre; subocupación a 6.2% e informalidad a 54.6%. Pese a la mejora puntual, los datos del IMSS y la confianza del consumidor (enero 44.0, mínimo desde dic‑2022) sugieren un arranque lento del consumo privado.

En Estados Unidos, la Reserva Federal mantuvo la tasa en 3.75% con tono cauto; el mercado laboral se enfría (ADP +22 mil, solicitudes de desempleo 231 mil), y la confianza del consumidor retrocedió a mínimos desde 2014. El PMI manufacturero de S&P Global subió a 52.4, máximo de 8 meses; los bienes duraderos repuntaron 5.3% en noviembre, pero los resultados tecnológicos fueron mixtos. La nominación de Kevin Warsh para presidir la Fed eleva la incertidumbre sobre la futura orientación de política y su independencia.

En Europa, el BCE dejó tasas sin cambio y la eurozona creció 0.3% t/t en 4T25; la libra se debilitó tras la decisión dividida del BoE. En Canadá, el BoC mantuvo 2.25%. En Asia, tensiones geopolíticas elevaron la aversión al riesgo; el oro superó los 5,000 USD/onza y el yen se fortaleció ante expectativas de intervención del BoJ.

A nivel regional, la administración de EE. UU. reunió a 55 países en una cumbre de minerales críticos para reducir dependencia de China y coordinar “pisos de precios”; en paralelo, persisten tensiones Rusia‑Ucrania y señales de presión sobre Taiwán. Estos factores refuerzan la volatilidad global y el sesgo alcista de la inflación subyacente internacional.