Deuda estratégica: cuándo apalancarse y cuándo reducir exposición

Puntos clave

En un entorno de mercados globales complejos, tasas de interés elevadas y dinámicas macroeconómicas cambiantes, la deuda ha pasado de ser una herramienta transaccional a un insumo estratégico en la gestión patrimonial y corporativa. Para inversionistas sofisticados y empresas, comprender cuándo apalancarse y cuándo reducir exposición no es solo una cuestión de riesgo, sino de optimización de capital, eficiencia fiscal y resiliencia frente a la volatilidad.

Según datos más recientes del Fondo Monetario Internacional (IMF), la deuda global total se ha estabilizado en niveles elevados, por encima de 235% del PIB mundial, reflejando la magnitud del desafío de deuda en la economía global actual

Deuda estratégica: más que apalancamiento financiero

La deuda estratégica se diferencia claramente de la deuda de consumo o de corto plazo:

• Está vinculada directamente a generación de valor o retorno esperado.
  
  
• Permite a las empresas y patrimonios optimizar estructuras de capital y liquidez.
  
  
• Es una herramienta de diversificación cuando se usa con disciplina de riesgo. 
  
  

Contexto global relevante para la toma de decisiones

• La deuda mundial permanece elevada, por encima del 235% del PIB global, con una tendencia de estabilización tras los picos de la pandemia.
  
  
• A nivel de países desarrollados, las economías de la OCDE exhiben ratios de deuda pública que superan el 111% del PIB a fines de 2024, presionadas por costos de servicios y déficit estructurales.
  
  
• La emisión de deuda global (suma de gobiernos, empresas y hogares) se acercó a 251 billones USD en 2024, con economías como Estados Unidos, China y Japón liderando la participación por volumen. 
  
  Estos datos orientan a analizar el apalancamiento en un contexto donde la prima de riesgo de crédito, la duración de los pasivos y el entorno de tasas son factores críticos de viabilidad.

Señales de cuándo conviene apalancarse

El apalancamiento puede ser una herramienta poderosa cuando se cumplen varias premisas cuantitativas:

• Rendimiento esperado > costo de deuda neto: si la tasa interna de retorno de inversiones o proyectos supera la tasa de financiamiento, el apalancamiento puede aumentar el retorno sobre el capital. 
  
  
• Cobertura de servicio de deuda con flujo disponible: un beneficio operativo sólido que absorbe el servicio de deuda sin erosionar liquidez. 
  
  
• Horizonte de inversión alineado con vencimientos: evita presiones de refinanciamiento en periodos de tasas altas. 
  
  
• Estructura de tasas fija/variable optimizada: balance entre estabilidad y flexibilidad. 

El éxito a largo plazo depende más de cómo manejas el riesgo que de cuánto retorno persigues

- Ray Dalio (Bridgewater Associates)

¿Cuándo reducir exposición? Indicadores de alerta

Reducir exposición no es una señal de debilidad, sino de disciplina financiera cuando los riesgos superan los beneficios previstos:

• Tasas de interés y costo de servicio en alza: un entorno de tasas elevadas puede erosionar márgenes y beneficios proyectados.
  
  
• Sostenibilidad del flujo de caja comprometida: reducción de ingresos o mayor volatilidad macroeconómica. 
  
  
• Crecimiento del apalancamiento por encima de estándares de la industria: ratios D/E o cobertura de intereses que sugieren presión financiera. 
  
  
• Indicadores de estrés en mercados de crédito: señales de menor apetito por deuda, spreads ampliados o restricción de financiamiento. 
  
  

Herramientas cuantitativas para decisiones avanzadas

• Ratio deuda/EBITDA o Deuda/Activos: indicadores clásicos para evaluar apalancamiento operativo.
  
  
• Cobertura de intereses (EBIT/Intereses): evalúa capacidad real de servicio de deuda. 
  
  
• Duración del portafolio de deuda: mide riesgo de refinanciamiento y sensibilidad a tasas. 
  
  
• Costo efectivo de financiamiento (incluyendo primas y comisiones): elemento clave en escenarios de tasas altas.